信披违规叠加业绩持续承压 *S{T美芝深陷退市泥沼如——何自}救
（来源：北京商报）
5月19日，因未在2025年年度业绩预告中预计净资产为负值，也未按规定及时披露退市风险警示提示公告，*ST美芝及其董事长何伏信、总经理何申健、财务总监古定文被深交所给予公开谴责处分，相关违规行为记入证券期货市场诚信档案数据库。事实上，作为深耕家居建筑装饰领域的上市企业，*ST美芝正面临行业存量竞争、需求疲软、回款压力大等多重外部挑战。叠加自身内控缺失、信披违规，公司经营与合规双重承压。
业内人士表示，*ST美芝此次被监管处罚，是经营不善叠加内控失效的典型案例，既反映出部分尾部企业抗风险能力薄弱，也体现监管层对上市公司信披合规、治理规范的严格要求，为行业同类企业敲响警钟。若企业后续无法有效改善盈利状况、完善公司治理，退市风险将进一步加大。
深圳证券交易所的一纸处分决定书，将*ST美芝推至聚光灯之下，持续承压的业绩也浮出水面。*ST美芝年报显示，公司2025年实现营收3.53亿元，同比下滑49.91%；净利润亏损2.14亿元，与上年同期亏损2.57亿元相比，亏损额减亏16.89%；扣非净利润亏损2.65亿元。
屋漏偏逢连夜雨，*ST美芝2025年末经审计的归属于母公司所有者权益为-5246.62万元，触发了退市风险警示条款。公司股票被实施退市风险警示，证券简称变更为*ST美芝。进入2026年，*ST美芝的经营压力仍在延续。2026年一季报显示，*ST美芝一季度实现营收5652.14万元，同比下滑10.35%；净利润亏损248.61万元，与上年同期亏损2124.03万元相比，亏损额减亏88.30%。
对于业绩的变动，北京商报记者向*ST美芝董秘发去采访提纲，截至发稿，企业并未给予回复。*ST美芝在年报中表示，受多重因素共同拖累公司经营效益，导致营业收入规模持续下滑，盈利状况未能得到有效改善，延续前期亏损态势。
事实上，*ST美芝业绩已连续五年陷入亏损。2021—2024年，*ST美芝实现营收分别为5.88亿元、16.67亿元、8.78亿元、7.04亿元；净利润亏损分别为1.61亿元、1.43亿元、1.74亿元、2.57亿元，亏损额整体呈扩大趋势。2025年虽略有减亏，但净资产由正转负，触及退市红线，经营基本面尚未出现实质性好转。
业内人士分析认为，虽然一季度亏损收窄传递出一定的积极信号，但营收持续萎缩、净利润为负值的基本面并未发生根本性改变。此外，企业持续亏损既反映了外部行业环境的剧烈变化，也暴露了公司自身造血能力的严重不足。企业当务之急应该是尽快实现业绩回升，但这需要时间和外部环境的配合。
内困外压
业绩承压并非一日之寒，面对业绩的持续下滑，*ST美芝在2025年度董事会工作报告中将原因归咎于为加快项目回款而对部分已完工项目结算价作出让步、主动舍弃回款风险较高的项目，以及装饰装修行业竞争加剧导致业务量萎缩。
*ST美芝表示，为加快项目回款、缓解资金周转压力，公司对部分已完工项目的结算价争议作出合理让步；此外，公司主动舍弃周期偏长、回款存在潜在风险的项目，叠加装饰装修行业竞争日趋激烈，导致公司营业收入同比下滑。
从盈利能力来看，*ST美芝2025年实现营收3.53亿元，同比下滑49.94%。装饰装修毛利率为-37.25%，同比下滑30.03%；建筑工程施工毛利率为1.67%，同比下滑116.51%。装修装饰行业资深人士分析称，毛利率由正转负，通常意味着企业在经营层面定价权丢失或成本失控。行业竞争加剧导致*ST美芝利润率被持续挤压，同时*ST美芝为保住现金流主动舍弃了一批回款存疑的项目，业务量进一步萎缩。虽然一季度净利润亏损收窄，但营收的持续萎缩说明经营层面尚未出现实质性扭转。
值得注意的，除*ST美芝自身经营调整与业务收缩外，行业整体需求下滑的外部压力，也是导致企业业绩持续承压的因素之一。国家统计局数据显示，2025年全国建筑业增加值8.64万亿元，同比下降1.1%；建筑业企业实现利润6355亿元，同比下降14.1%；建筑及装潢材料类零售额1671亿元，同比下降2.7%。
业内人士分析认为，当前行业整体呈现需求放缓、盈利承压、资金周转偏紧的调整态势。*ST美芝营收波动、盈利水平阶段性承压、应收账款及现金流管理面临压力等经营表现，与行业发展态势保持一致，整体符合行业发展状况。
自救谋出路
面对持续的经营压力，*ST美芝也在积极寻求新出路。北京商报记者在投资者关系互动平台上注意到，*ST美芝表示，公司目前正通过剥离非核心资产、强化风控、深化与国资体系协同等措施全力改善经营。
值得注意的是，早在2024年，面对持续下滑的业绩，*ST美芝就曾表示，公司自成为佛山市南海区国资控股的上市公司后，始终聚焦主业发展，并借助国资持续赋能，多措并举改善经营业绩。近年来，公司通过完善工程项目管理体系提高管理质量及经营效率；依托国资赋能承接深圳、佛山两地优质项目，拓展市场业务。
北京商报记者了解到，为剥离经营包袱、降低经营风险、聚焦核心主业发展，*ST美芝加大应收账款清收与存量资产盘活力度，优化现金流状况，缓解经营压力。
2026年1月，为减少业务回款不确定性风险，加快公司应收款项的收回，*ST美芝与中铁建工签署债权转让合同，中铁建工以广州市增城区的6套房产抵偿1193.96万元债务。2025年12月，为盘活资产，加速债务剥离，优化公司债务结构，改善现金流水平，*ST美芝审议通过债务重组议案，拟将公司对圣悯（上海）医疗管理有限公司享有525.29万元债权，抵偿公司对佛山市政大沥分公司的应付款项530.49万元。同年9月，*ST美芝以3931.06万元公开挂牌转让50项房地产，加快低效资产变现。
行业分析师认为，剥离非核心资产、深化国资协同、加速应收账款回收，这些措施有助于缓解公司的短期资金压力和改善资产负债结构。但*ST美芝连续五年净利润亏损，短期内扭亏为盈的难度较大。未来*ST美芝能否真正走出困境，关键要看国资背景能否在业务端形成实质赋能。
北京商报记者 翟枫瑞